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8月进出口数据点评:出口韧性仍在 不必过于悲观
发布日期:2021-09-15 06:27   来源:未知   阅读:

  中国8月出口同比增长25.6%,市场预期增长17.1%,7月增长19.3%。

  从同比增速来看,8 月份出口较7 月份大幅提升,而且两年复合同比增速也达到17%的较高水平,达到今年3 月份以来的新高。本月数据反弹印证了我们之前的下半年出口依旧韧性很强的观点。

  分地区来看,8 月份中国对东盟、欧盟、美国3 个主要出口地区的出口两年复合同比增速分别为17.0%、6.78%和21.35%。分别较上月提高了2.79%,0.38%和8.38%。这表明海外新一轮疫情对外需的压制暂时不明显。加之东南亚等主要制造业国家疫情较为严重,企业停产、供给不足,中国供给替代效应继续存在。

  具体商品来看,疫情相关的商品已经不是出口的主要贡献项。宅经济相关的手机和音视频设备等商品对出口的拉动也下降,反映出出口结构更加均衡。劳动密集型商品出口表现较好,高科技产品出口保持高增速,钢材、铝材等原材料出口保持高增长,反映出海外生产端恢复对中国出口的拉动也较为明显。

  展望下一阶段,全球疫情的反弹和海外主要国家财政政策的退出可能给出口带来一定下行压力,不过我们认为不必过于悲观,出口韧性仍在,不会快速下降。首先,从过去数轮疫情冲击和近期海外经济的走势来看,疫情对于相关国家经济有扰动,但是不改整体复苏趋势,三季度外需可能有所减弱,但四季度预期则可以适当上调,外需不会出现断崖式下降。

  其次,我们在《下半年宏观经济八大展望》及《如何理解PMI新出口订单与出口的背离》中反复强调,中国出口占全球份额的提升早已不是推动中国出口的主要动力,海外生产恢复带来的相关中间品的出口才是主要拉动力,所以供给替代的逻辑即使走弱也不会对出口产生很大负面影响。再次,各航线运价指数的不断飙升反映出出口动力尚未衰减。

  中国8 月进口同比增长33.1%,预期增长26.8%,7 月增长28.1%。两年复合同比14.43%,高于前值12.76%。本月进口同比上行主要是与大宗商品价格仍在高位浮动有关,但内需偏弱态势持续。从结构上看,进口数据反映出以下特点:一是农产品进口是整体进口的主要拉动力;二是工业原材料进口量减价增,反映出国内总需求实际不强;三是汽车和汽车底盘进口下降,反映出全球芯片短缺对汽车行业供给的影响仍然较大。